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光环新网:19年上半年净利润增长34.26%,业绩稳步增长

发布时间:2019-08-20    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:公司发布2019年上半年业绩公告,19年上半年实现营收34.56亿元,yoy+24.23%;归母净利润为3.92亿元,yoy+34.26%;EPS为0.25元。其中二季度实现营收18.27亿元,yoy+26.45%;归母净利润为1.97亿元,yoy+27.84%,业绩符合预期。

公司主营业务云计算业务和IDC业务继续保持增长势头,企业上云是大势所趋,公司掌握一线城市优势资源,储备项目较多,未来有较强竞争力,业绩有望继续提升,给予“买入”评级。

n云计算业务和IDC业务稳健增长,毛利率和费用率有所上升:19年上半年,云计算业务和IDC及其增值服务继续保持增长势头。分业务看,云计算业务营收为25.32亿元,yoy+25.10%;IDC及增值服务营收为7.46亿元,yoy+22.31%。净利润增速高于营收增速,是由于公司加大了在数据中心绿色节能方面的研发投入,不断降低能耗,减少运行成本,提高公司净利润。毛利率方面,2019年上半年,公司云计算业务毛利率11.50%,IDC及增值服务毛利率56.47%。19年上半年公司整体毛利率为21.59%,比去年同期提升0.91个百分点。费用方面,销售费用3240万元,yoy134.96%,主要是云计算业务市场投入增加;管理费用9020万元,yoy+58.74%,主要是日常费用增加和子公司光环云数据并表所致;财务费用5740万元,yoy-7.04%;研发费用为1.02亿元,yoy+43.99%。公司19年上半年整体费用率提高0.84个百分点至8.17%。毛利率和费用率同步小幅上升,公司盈利能力稳定。

nAWS业务持续发展,无双科技业绩快速增长:2019年上半年,公司运营的AWS中国(北京)区域云服务持续发展,光环有云成为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,提高了公司在云计算业务方面的服务能力。AWS云计算业务营收约11.1亿元,yoy+10%,我们认为AWS营收增速放缓是宏观经济下行和AWS开启新一轮降价所致。无双科技19年上半年营收14.24亿元,yoy+42%,贡献净利润5208万元,yoy+160%,业绩快速增长。

n储备资源丰富,拓展一线城市及周边的IDC布局:公司不断扩大数据中心规模,重点布局北京、上海及其周边地区,储备资源丰富。公司18年收购科信盛彩,增加北京亦庄机柜约8100个,计划未来3-5年内,每年新增机柜数超5000个;与三河市岩峰公司合作引入燕郊近2万个IDC机柜储备资源,提升北京地区IDC服务能力;战略合作上海电信打造云数据中心群;近期收购上海中可,获得上海嘉定土地和房产为嘉定二期项目奠定基础。

19年上半年,公司可供运营的机柜数量超过3万个。公司推进房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期项目,筹划江苏昆山园区绿色云计算基地项目。上述项目全部达产后,预计拥有约10万个机柜的服务能力,为未来公司业绩释放打下基础。

n盈利预测:看好公司持续受益云计算的发展和5G商用的启动,我们预计公司2019、2020和2021年实现净利润分别为9.01、11.71和15.00亿元,yoy为34.99%、29.92%和28.15%,折合EPS分别为0.59、0.76和0.97元,目前A股股价对应的PE为32、25和19倍。云计算业务和IDC业务前景广阔,给予“买入”投资建议。

n风险提示:1、IDC业务竞争加剧;2、云计算业务增长不及预期;3、政策变化的风险。

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