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通信计算机行业中报总结:通信行业持续向好发展,计算机板块经营质量维持,给予“中配”评级

时间:20-09-11 10:50    来源:格隆汇

机构:西部证券

评级:中配

核心结论

新基建支撑通信行业业绩增长。2020年上半年,通信行业实现营业收入3366.29亿元,同比1.66%;净利润91.31亿元,同比+398.07%,其中5G设备、数据中心光模块等新基建领域龙头引领增长。板块整体盈利水平维持稳健, 2020年上半年整个通信行业毛利率为25.46%,较去年同期-0.98pct,净利率为4.07%,较去年同期提升3.76pct。现金流状况大幅改善,上半年经营性现金流净额为431.04亿元,同比大幅增长19.81%,主要是其中通信运营子板块主导。

软件服务业务收入端表现坚韧,计算机板块整体经营质量维持。2020H1计算机板块总体收入为3076.29亿元,同比增长6.64%,其中,IT服务和软件开发板块2020H1收入同比增长20%和9%;毛利率为26.71%,基本与去年同期持平,产品服务竞争力维持,但净利润率为4.07%,同比下降了近3pct,行业整体归净利润为113.38亿元,同比下降40.67%,同时,板块整体营运指标维持稳健,现金流表现亦有所好转,整体经营质量维持较好。

逐步走出疫情冲击,Q2 财务指标全面好转。随着疫情后复工复产、信息新基建投资加大,Q2 各板块经营业绩正快速恢复。其中,通信板块单季实现营收 1859 亿元,同比+8.03%,实现净利润 91.5 亿元,环比+239%,而去年同期为-26.6 亿。计算机板块整体归母净利润在 Q2为 125.87 亿元,同比增长 6.67%,相比 Q1 显著好转,行业经营活动现金净流入 101.94 亿元,同比环比大幅均好转。

投资建议:大规模基站建设高峰已经过去,同时板块估值过高催生的风险具有不确定性,因此调低评级,给予行业“中配”评级。 1)云基建基础设施长期发展趋势不改,重点推荐 IDC 龙头光环新网(300383)(300383.SZ),建议关注宝信软件(600845.SH); 2)5G 网络建设快速推进,关注关键应用落地,重点推荐轨交 5G 应用龙头佳讯飞鸿(300213.SZ);3)SaaS 模式加速渗透,重点推荐金山办公(688111.SH)、广联达(002410.SZ);4)车联网:随着 5G 的不断应用、智能网联技术不断成熟,叠加车联网产业支持性政策频发、新基建领域投资力度持续加大,料车联网应用将加速落地。推荐关注鸿泉物联(688288.SH)、千方科技(002373.SZ)、锐明技术(002970.SZ)。5)金融科技:资本市场改革红利逐步释放,央行数字货币渐行渐近,金融科技面临发展新机遇,建议关注恒生电子(600570.SH)、宇信科技(300674.SZ)。

风险提示:5G网络建设进度不及预期;云计算基础设施需求不及预期;5G应用渗透率不及预期;SaaS行业发展不及预期;金融IT产业发展不及预期。